Dallo shock esogeno alla crisi economico/finanziaria: evoluzione

“Non ci sono limiti all’impegno della BCE per l’Euro“ è il nuovo “Whatever it takes” di Christine Lagarde: 750 miliardi di euro di liquidità a sostegno dei paesi UE per fronteggiare l’emergenza Coronavirus.

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Ma come si esce da una crisi di questo tipo?

Quella del 2008 fu una crisi di liquidità, quella del 2011 una crisi di volatilità e nel 2016 una crisi di convessità. Lo shock esogeno di queste settimane del Coronavirus, si è portato con sé contemporaneamente tutti e tre gli shock di cui sopra.

Un minuto prima non c’era nessuna crisi, un attimo dopo ci troviamo in un nuovo mondo molto complicato.

Le conseguenze? Nessun modello di gestione è stato in grado di prevedere e gestire simili fluttuazioni, gettando i mercati finanziari nel panic selling. Nessuna visibilità sulla fine del virus, paura per la propria salute, paura per i propri risparmi diventano vendite, vendite e vendite.

La volatilità di mercato ha raggiunto livelli mai visti nemmeno nel 2008 con la crisi sub-prime e del debito sovrano. Picchi di 85 bps contro i 12-15 bps di metà febbraio.

Normalmente le crisi, se pur innescate da cause diverse, hanno una simile evoluzione:

1. La volatilità raggiunge il suo massimo immediatamente prima che i mercati tocchino il loro minimo. 
2. Prima che gli asset inizino un rimbalzo, si passa attraverso la normalizzazione delle correlazioni. 
3. Lezione che abbiamo ben compreso: prima di una nuova fase di rialzo occorre l’intervento delle Banche Centrali sui tassi (riduzione) e sulla liquidità (programmi di QE). Occorre l’intervento dei Governi Centrali sulle politiche di sostegno all’Economia in funzione del QE erogato dalle Banche Centrali. In area Euro interviene la BCE, in USA la FED, in GB la BoE. Queste ultime due hanno potuto agire anche sulla moneta svalutando dollaro e sterlina anche per rendere più competitivi i loro paesi.

Se i Bazooka sparati in questi giorni faranno il loro effetto, se finalmente i mercati daranno fiducia agli interventi messi in atto, la ripresa a U arriverà non appena avremo capito come difenderci efficacemente dal Covid-19.

Tutto sommato, forse, non siamo troppo lontano.